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前人的炒股经验虽然可以质疑,但也不可不知

股票投资理论和方法的研究,少说也有一百多年的历史,前人的经验虽然可以质疑,却不可不知。已有不少投资理论经过实践的验证,由于观念和方法的不同,也产生了许多不同的流派。在价格能否预测的问题上,可以分为学院派和分析派两类,两大派的观点和方法确实有些水火不容。

学者们通常认为股价是随机事件,无法预测,而学者们相信通过努力可以发现股价运动的规律。我国股市经过十几年的发展,各种观点的争论也一直存在。一些机构投资者和大多数中小投资者都热衷于股票分析,而金融理论界的学者则对股票分析提出了诸多质疑。学术派别的主要理论基础是西方的有效市场理论,该理论认为价格在市场有效的情况下是随机地游离的,因此无法预测。技术分析方法和掷骰子方法选出的股票,其最终的表现可能会相差甚远。

分析派的历史源远流长,百余年的发展,新的理论和方法不断涌现,内部也有许多小派别,但就其起点而言,基本可分为基础分析和技术分析两大类。基础分析是通过研究影响证券市场供需的基本因素,确定证券的内在价值,根据供求均衡规律对证券市场进行判断。其中技术分析是根据证券市场的历史数据,对证券价格状况和收益率进行预测。而技术分析又可以分为指标分析和形态分析两种。

基础分析的理论假设是:一种证券在任何时间点都具有内在价值,其价格取决于其获利潜力。盈利潜力取决于以下因素:宏观经济,行业前景,公司业绩,金融结构,投资者心理等。基础分析认为,现实股票价格总是围绕其内在价值的波动,确定其内在价值即等于对其未来价格的预测具有说服力。

应当认识到,基本分析具有很强的经济学意义:首先,它是一种经济学上供需关系对价格的作用机制,这表明微观经济分析仍然适用于金融市场。尽管基础分析有着强大的理论基础,但金融市场上证券价格的剧烈波动使得所谓的内在价值处于一种不断变化、难以捕捉的状态,以致投资者有时会怀疑是否存在内在价值。

对技术分析的描述方法有些神秘,甚至有西方经济学家将其与占星术相比较。科技分析大门派下的小门派较多,比较流行的理论有∶道氏理论,艾略特波浪理论等等。

尽管有许多不同的技术分析方法,但在理论上有若干共同的假设为基础∶

  • 证券的市场行为已经包含了宏观和微观经济的所有信息;
  • 价格总是按照某种趋势或内在规律运动;
  • 价格的运作方式常常是历史重复。

技术分析水平是进行证券预测的基本前提。关于技术分析的争论也集中于上述三个假设。首先,我们回避了信息不对称等因素造成的价格信号失灵问题,市场价格有时并不完全反映所有的经济信息。

相应地,股票行情有效市场理论认为,当价格反映了所有的经济信息时,就没有了超额收益的机会,市场表现是随机的。

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