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只有那些能与实践结合起来的股市理论,才特别具有现实意义

近代的股票分析技术有了新的发展。由于电脑技术的进步,使得各种分析、预测理论能够与统计、信息技术、优化算法紧密结合,使得证券分析朝着数量化、技术化、复杂化的方向发展。国外金融理论界对技术分析的研究主要集中在:寻找价格运动规律存在的统计支持;研究基于技术分析的交易规则,以获得更为直接的实证支持。

近年来,越来越多的学者运用所谓分形和混沌的理论来解释证券的价格行为,并取得了良好的效果,同时,神经元网络、人工智能等工程方法也逐渐被引入各类投资软件和自动交易系统中。与简单的移动平均等方法相比,这些方法显然已是激光导弹和刀矛的差距,而其使用者也必须在数学技能方面达到一定的水平。

大多数务实派的研究虽然也不缺乏理论深度,但更多的是关注股价运行的规律,这也是股市中最吸引人的焦点问题,因为我们知道,谁发现了这个规律,谁就找到了开启财富大门的钥匙。现在,虽然各个学派都在寻找一些股票投资的规律和方法,但是也存在着一些脱离实际的矛盾和问题,所以,更多的还是各种思想的综合和相互借鉴,不妨将这些寻找规律的思想分成两类:一是从内部找原因;二是从外部找规律。

所谓内因分析,就是从影响股价的各种内因中寻找信息,分析信息,预测信息,如股票股利分析,公司业绩预期等基本分析方法;

我们所说的外部找规律,就是指直接从外部观察,统计、分析和研究股票价格运动的规律,并根据概率等原理推测其未来走势的各种可能性,如均线系统分析、波动理论等技术分析。

但必须记住的是,这两种方法在应用中都有弱点,分析方法的有效性取决于各自的假设条件,如果假设条件不成立,没有一种方法能够保证其结论的必然有效性。

对第一类理论来说,某一内在因素与股票价格波动有一定的相关性,这是采用这种分析方法的前提条件,如果这一因素与股票价格波动没有相关性,这一分析就失去了意义。令人遗憾的是,这种相关性难以证明,且不稳定。以股息为例,有学者认为公司的价值与公司的股息政策无关。然而,正如上市公司分红政策对股价短期走势的影响一样,学者们也经常信誓旦旦地告诉公众,决定股价最重要的因素是业绩。但是实际市场中发现的反例比正例要多得多,尤其是在股市发展初期,垃圾股满天飞的现象被认为并非偶然。

对第二类理论来说,要使该理论成立或有效,就必须有一个预设的假设,即股票的未来趋势与其历史信息相关联,通俗地说,就是让历史来告诉我们未来。若无这种关联,研究历史的资料也无助于预测未来。同时,这一相关性也是令人遗憾的,难以证明,而且是忽强忽弱,且不稳定的。就概率意义而言,明天股价走势的概率特征并不总是与今天之前的特征相同,而是一种随机过程。

总而言之,股票行情,归根结底只是理论,只有那些能很好地与实践结合起来的理论,才特别具有现实意义。

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