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股票估值从没有统一标准,这也是为何股票市场此动荡的原因之一

进入股市,首先要解决选股问题,在注重基本面选股投资者看来,这实质就是评估股票的价值。股票估值事实上就是寻找适合自己的投资品种的整个过程。评价标准具有多面性,可能产生不同的结果,甚至难以有统一的评价标准与评价体系,如果一定要有,只能说适合的才是最好的,这和找对象是一个道理。因此,股票估值从来都没有一个标准,这也是为什么股票市场如此动荡的原因之一。

当前市场上有关投资的理论和知识体系,主要是资产评估,这可分为三个方面。首先是有形资产,包括现金、固定资产等;其次是人力资源,包括年龄、知识结构、主要管理者对企业的忠诚等;最后是企业文化,包括企业制度、企业治理结构、市场定位、企业形象等。

现有的会计制度主要关注有形资产的价值,而很少关注无形资产,对无形资产的记录和评估非常有限。事实上,随着信息时代和所谓的新经济时代的到来,后两个方面的无形资产变得越来越重要,甚至从根本上决定了前一个方面资产在企业中的价值体现,这一决定性作用在于人们日益认识到,仅仅是评估的量化方法还没有形成专业的共识,因此,也值得有心人多花些精力来研究。

通过对企业外部指标的分析,可以发现对于已经上市的公司,可以直接使用市值,也就是市场价值,但这种市值一般都包含了相当比例的泡沫,除非股市处于长期低迷时期,公司的市值才适合被收购;或者说,对于现金红利折现的总和,也有人提出用股权自由现金流折现,具体方法有很多,但讲得很清楚。

值得特别注意的是,在现实中,最困难的问题是评估过程中所依据的信息是否真实可靠,这一点很难甚至无法得到充分证实。作为最基本的折现因子,长期利率往往很难预测,因为即使央行有时也无法确定明年利率是否需要大幅调整,普通投资者也很难确定。

正如现金流折现法,投资银行的分析师对企业未来现金流的估计基本上都是盲人摸象,因为企业老总和公司总会计本人有时也不太清楚明年的业务蛋糕在哪里,何况普通投资者。考虑到所有这些不确定性,评估中的误报率将很难被人们接受。

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